央行 - FT中文網

央行
央行的權威從何而來

徐瑾：從債市、匯市、樓市再到股市，央行為什么那么忙？有貨幣，自然離不開央行，大家都承認央行發行的貨幣。那么央行權威又怎么形成的？

中國經濟
央行賣空國債背后的兩道難題

張林：幫助經濟、企業、居民和收支承壓的地方政府真正走出本輪周期，恰恰需要克服兩大難題——降息難降、寬松難寬。

國債
財政部喊話央行：如何理解

聃丘泰：央行在二級市場開展國債買賣，有何影響？如何認識財政部和中央銀行各自表述？財政部和央行合作存在哪些先決條件？

貨幣政策
未來五年：美國貨幣政策框架如何調整？

聃丘泰：美聯儲主席鮑威爾在國際貨幣基金組織專家會議“全球經濟中的貨幣政策挑戰”提出“靈魂三問”。通脹影響多大，西方未來走向較高利率時代？

中國股市
A股跌破3000點：去杠桿和國家隊救市的意外結果

夏春：A股要告別3000點保衛戰，政府正確的做法是完善上市、交易和退市制度后盡可能減少干預，讓A股盡快轉型成以“基本面”為中心的市場。

貨幣
央行如何創造貨幣？

古堯：什么是央行的貨幣真正創造能力？擁有發鈔權并不意味著擁有真正的貨幣創造能力。缺少貨幣的真正創造能力，就沒有貨幣的國際化。

央行
中國央行“降息”的邏輯

聃丘泰：央行近期密集的利率序貫下降操作，反映了中國人民銀行貨幣政策操作何種邏輯？中國合理的利率水平是多少？如何合理把握？

貨幣互換
央行貨幣互換：是否加速了貨幣多元化？

聃丘泰、溫建東：央行貨幣互換影響如何？次貸以來特點是“繞開”國際組織，維持穩定之余也導致國際貨幣良莠不齊，相關國家風險加大。

俄羅斯
俄油掛鉤黃金？

周子衡：如果俄油出口以黃金計價結算，以“石油+黃金”的武器化對抗美元武器化，這可能么？俄油掛鉤黃金對于盧布產生何種影響？是否意味著盧布向著其金本位邁開步伐？

2023年度報告
鷹鴿迷離：美聯儲的理智與情感

陳稻田：物價在上漲，說明需求和供給是不匹配的，加息可抑制需求，降低通脹壓力。聯儲可以影響銀行間利率，但影響企業家庭決策的是中長期利率。

世界經濟
BIS：市場動蕩可能破壞各國央行遏制通脹努力

國際清算銀行警告，各國央行可能被迫支持金融體系中那些對更高利率脆弱的關鍵部分，從而削弱其抗擊通脹的努力。

時局與前瞻
美聯儲虧損了……

周子衡：美聯儲虧損，且長期虧損，這對各方有什么影響？一家持續虧損的中央銀行，卻決定著全球最大的貨幣體系的走向，這意味著什么？

時局與前瞻
救市政策頻出，樓市為何還未恢復？

劉淵：既然目前的房地產發展水平已經過熱，長期高增長后回調也是合理的。在這樣的背景下我們需要什么樣的房地產政策呢？

FT商學院
通脹掛鉤債券將給多國政府帶來沖擊

英國等許多國家發行了收益率與通脹掛鉤的債務工具，通脹導致的債券成本上升將進一步增加國家財政壓力。

破局與重塑
美國經濟的軟著陸：歷史、路徑與展望

陳稻田：美國經濟近年可以說經歷了一場“自然災害”，經濟以大蕭條的速度和規模在萎縮，而擴張性政策又使就業回到疫情前。什么是關鍵？

降息
降息又來，透露什么信息量？

鐘正生：降息又來，貸款市場報價利率調降的一個重要著眼點在于“穩地產”。1年期LPR僅調降5bp，低于市場預期與歷史規律，如何解讀？

破局與重塑
歐洲深陷“滯脹”困局

沈建光：俄烏沖突導致當前歐洲深陷“滯脹”困局，未來滑向衰退已不可避免。若歐洲的能源危機無法緩解，僅靠歐央行加息的作用不大

債市
下半年中國宏觀利率走勢展望

蔡浩：三季度利率走勢持謹慎偏空態度，利率上行空間取決于經濟基本面修復程度，而下行空間受制于中美利差、銀行經營穩健性等因素，較為有限。

央行
中美利率倒掛，影響幾何？

沈建光：如果央行降準降息，是否會加速資本外流和人民幣貶值? 當前環境下中國央行能否保持政策獨立性？又該如何施策應對經濟下行？

美國
現代貨幣理論的政策重構和風險

沈建光：疫情推動現代貨幣理論走向實踐，推動復蘇起到了積極作用，但也帶來了供需失衡、通脹和財政金融風險上升等挑戰。未來政策走向何方？

央行
各國央行對通脹威脅的反應截然不同

美聯儲和英國央行可能很快加息，但歐洲央行首席經濟學家表示歐元區的情況“完全不同”。

美聯儲
美聯儲：2022年可能具備加息“必要條件”

美聯儲副主席克拉里達表示，只要美國經濟走向符合預期，美國央行加息所要求的經濟標準有望在2022年底前達到。

數字貨幣
中美數字貨幣大局觀

程實、高欣弘：我們正面臨傳統國際貨幣體系向全新數字貨幣時代進化的歷史轉折點。雖然現存數字貨幣的形態萬千，但其最終走向并非無跡可尋。

貨幣
貨幣年內或到頂，降準之后有降息

胡月曉：貨幣當局多次明示中性穩健貨幣政策，市場對此也形成了明確共識；在通脹預期強烈情況下，市場普遍預期貨幣環境將維持穩中偏緊格局。

利率
中國貨幣增長：外生變內生

胡月曉：大約2019年始，中國貨幣已由外生性增長轉向內生性增長。這將使貨幣增長前景更趨平穩，投資者看待市場變化視角和投資思維需要重塑。

美聯儲
美聯儲QE退出路徑：風險在哪里？

邵宇、陳達飛：本次美聯儲非常規貨幣政策正常化，將是“急剎車”。不知是市場欺騙了美聯儲，還是美聯儲馴服了市場，抑或兩者達成某種默契。

美聯儲
美聯儲下一步

王龍：較為強勁經濟數據和高通脹，讓市場猜測美聯儲可能加快收緊貨幣政策。美聯儲下一步是否會收緊貨幣政策？是先縮減購債規模還是先加息？

美聯儲
美聯儲實驗平均通脹目標，各國會跟風嗎？

李永寧、溫建東：美聯儲試驗的平均通貨膨脹目標制，對各國央行修正貨幣政策框架有重大影響；各國是否會取經美聯儲呢？

利率
怎么理解政策語境下的“實際貸款利率”？

蔡浩、李海靜：今年“實際貸款利率”頻繁出現在政府工作報告和央行貨幣政策執行報告中。政策語境下的“實際貸款利率”到底是指什么利率？

人民幣
人民幣匯率的短期與長期

樊磊：今年年內人民幣沒有太大升值空間，美元走弱大概率不會持續；伴隨著貨幣財政框架的日趨完善，人民幣長期確實可能逐步走向自由浮動。

央行
美聯儲往事：1942-1951

邵宇、陳達飛：回顧1942-1951年美聯儲貨幣政策史會發現，其與2008年以來有著極高相似度。這為理解當下美國乃至全球貨幣政策，提供了參照系。

人民幣
中國央行調整外匯存款準備金為哪般？

李永寧：央行上調外匯存款準備金率，有加強金融機構外匯流動性管理的意圖。市場理解為抑制人民幣升值，對么？外匯準備金率是劑猛藥嗎？

央行
數字貨幣試點：對央行意味著什么？

胡月曉：隨著各國央行試水，數字貨幣已越過了“要不要”探討階段，進入“怎么弄”階段。這使得央行職責更重，對現有貨幣運作體系產生什么影響？

債市
關注資金面出現的自發收斂跡象

蔡浩、李海靜：5月下旬資金面出現自發收斂現象，隨著后續債券供給壓力不斷加大、專戶攤余產品陸續設立和杠桿增加，這一現象難以自我緩解。

數字人民幣
央行數字貨幣的變與不變

程實、高欣弘：當前全球CBDC發展已呈多樣性，中國的數字人民幣更偏重效率與安全的統籌兼顧，以此維護數字經濟時代公共法幣與私人機構的均衡性。

數字貨幣
破局者，數字人民幣

程實、高欣弘：多邊央行數字貨幣橋或將成為國際數字貨幣體系的一種重要形態，而人民幣有望依托于此占據國際貨幣新格局的先發優勢。

央行關注 央行的權威從何而來

中國經濟關注 央行賣空國債背后的兩道難題

國債關注 財政部喊話央行：如何理解

貨幣政策關注 未來五年：美國貨幣政策框架如何調整？

中國股市關注 A股跌破3000點：去杠桿和國家隊救市的意外結果

貨幣關注 央行如何創造貨幣？

央行關注 中國央行“降息”的邏輯

貨幣互換關注 央行貨幣互換：是否加速了貨幣多元化？

俄羅斯關注 俄油掛鉤黃金？

2023年度報告關注 鷹鴿迷離：美聯儲的理智與情感

世界經濟關注 BIS：市場動蕩可能破壞各國央行遏制通脹努力

時局與前瞻關注 美聯儲虧損了……

時局與前瞻關注 救市政策頻出，樓市為何還未恢復？

FT商學院關注 通脹掛鉤債券將給多國政府帶來沖擊

破局與重塑關注 美國經濟的軟著陸：歷史、路徑與展望

降息關注 降息又來，透露什么信息量？

破局與重塑關注 歐洲深陷“滯脹”困局

債市關注 下半年中國宏觀利率走勢展望

央行關注 中美利率倒掛，影響幾何？

美國關注 現代貨幣理論的政策重構和風險

央行關注 各國央行對通脹威脅的反應截然不同

美聯儲關注 美聯儲：2022年可能具備加息“必要條件”

數字貨幣關注 中美數字貨幣大局觀

貨幣關注 貨幣年內或到頂，降準之后有降息

利率關注 中國貨幣增長：外生變內生

美聯儲關注 美聯儲QE退出路徑：風險在哪里？

美聯儲關注 美聯儲下一步

美聯儲關注 美聯儲實驗平均通脹目標，各國會跟風嗎？

利率關注 怎么理解政策語境下的“實際貸款利率”？

人民幣關注 人民幣匯率的短期與長期

央行關注 美聯儲往事：1942-1951

人民幣關注 中國央行調整外匯存款準備金為哪般？

央行關注 數字貨幣試點：對央行意味著什么？

債市關注 關注資金面出現的自發收斂跡象

數字人民幣關注 央行數字貨幣的變與不變

數字貨幣關注 破局者，數字人民幣

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