在政治對話中，上述所有問題都得到了充分討論——也理應如此。但它們都普遍涉及業內人士所謂的“賣方”——即以這樣或那樣的方式參與證券出售的銀行家。事實上，最棘手的委托-代理分歧影響的是“買方”，即投資經理。除非在投資方式上出現了系統性問題，否則不會出現我們最近看到的這種級別的資產泡沫。很難看出監管能如何解決這個問題。
根本問題是羊群效應
最根本的問題是羊群效應。當前一代投資經理的羊群思維模式，是由他們薪酬及排名方式驅動的。如果根據他們與同行或某個指數表現的比較進行排名，并按照他們所管理的資金規模支付薪酬，那么經驗顯示，他們會越來越緊密地抱成一團，并緊緊追隨標普500這樣的關鍵基準指數。這會使泡沫不斷膨脹?！斑@種情況我們見得太多了，特別是在困難時期，”一位紐約對沖基金經理吉姆?梅爾徹(Jim Melcher)表示。“主要投資機構表現得就像被狼群團團圍住的羊群，擠得越來越緊。誰都想躲到羊群的中間去。”
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