【編者按】隨著中國經濟下行以及債務重組，未來債市日漸重要，打破剛性兌付以及完善市場定價也成為中國金融監管重塑的重要一步。FT中文網對此持續關注，近期陸續推出《中國債市》專題，敬請關注。
2015年4月末，中國保定天威集團未能如期償付所發行的15億元中期票據的8550萬元利息，成為首起國企債市違約的案例。繼去年三月“11超日債”違約開創了中國債券市場的信用風險爆發的先河，已有數起債券風險凸顯的情形，其中包括湘鄂債的本金違約，而還在發酵中的佳兆業集團債務的違約與重組也為房地產行業的信用風險帶來了警示。
保定天威的違約是債市中潛在的剛性兌付預期被進一步打破的一個重要標志，對中國信用債券市場的發展實則是可喜的發展。中國傳統中的借債還錢天經地義的理念，加上固定收益市場中剛性兌付揮之不去的現象，使得信用市場的風險定價很不合理，造成了無風險利率高企難下，直接影響到實體經濟的資金配置、結構轉型及經濟增長的可持續性。如今首例國企債券的違約，對債券市場消除對剛性兌付的預期、調整信用風險的定價機制有著積極的作用。事實上，債券市場對此次違約事件的反應波瀾不驚，當天的債券指數更有上漲，表現出投資者對此類個體信用違約事件的心理預期和承受能力。
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