中國新型禽流感病毒的致病性低于早先類型。這是近些天來關于中國的唯一一條好消息。周一公布的5月份制造業調查數據顯示，工廠產出增長已經放緩，新訂單數量顯著下降。在此之前，中國官方連續數周收緊信貸市場，以期控制影子銀行體系。投資者對中國采購經理人指數(PMI)跌至4個月低點的消息無動于衷——上證指數橫向盤整。但這并不意味著市場價格已經充分反映了所有的壞消息。
確實，中國的股票價格現在已經非常便宜。目前上海上市公司的預期市盈率尚不足7倍，遠低于雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒閉后12倍的市盈率水平，為十多年來的最低點。在香港上市的中資企業表現同樣疲軟。來自標準普爾(S&P)Capital IQ的數據顯示，在港上市中資企業的凈利潤率逐漸穩定在接近8%的水平，而截至去年年底該指標已經連續第八個季度下跌。目前這些企業的凈利潤水平尚未表現出回升跡象。
信貸趨緊已然導致借款成本上升，很可能再度侵蝕企業的利潤率水平?？s緊融資渠道還將對企業投資帶來負面影響，特別是依賴于不太正規的影子銀行體系獲取融資的中國中小企業。企業的營業收入也將因此受到影響。例如中國第一大鞋業生產商百麗(Belle)的同店銷售額第一季度僅較上年同期增長了5%，而巴克萊(Barclays)預計該指標第二季度可能出現下降。連鎖餐廳味千拉面(Ajisen)也表現出了類似的銷售趨勢。2011年中期信貸環境緊張，在其后的4個月中，在港上市中資企業的市值跌幅超過三分之一。如果同樣的壞消息再度降臨，中國股市還將進一步下跌。
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