2025年至今，金融市場走勢跌宕，既有關稅擾動下全球資產普跌后的修復，又有貴金屬的連續罕見大漲。在“啞鈴型”大類資產配置成為占優投資策略的背后，筆者認為有著清晰的六條線索，即外脹內縮、財貨雙寬、多元配置、科技引領、政策托底、風偏提升。
展望后市，高波動的特征有望延續，但各類擾動下資產收斂于主邏輯的修復速度會加快。筆者認為，中美債券收益率趨向收斂，板塊均衡配置是下階段權益市場的占優策略，中國股票表現仍相對樂觀，黃金長期配置價值勝于短期交易賠率。同時宜動態評估如下風險因素，一是全球政策不確定性的蓄積，本身已構成對總需求的持續負向影響；二是寬松周期下由估值驅動的資產價格上漲可能面臨盈利預期下調后的情緒沖擊；三是AI敘事是科技牛市的核心因素，相關巨頭通過“股權循環融資”累加資本開支的鏈條有著系統脆弱性。
2025年前三季度，“啞鈴型”大類資產配置成為占優的投資策略。
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