市場正在放過唐納德?特朗普(Donald Trump)，甚至豎起大拇指。本周，他對戰略盟友和鄰國出爾反爾的關稅威脅的確攪動了股市并令美元走高，但投資者基本上保持了鎮定。也許他們在等著看他是否會言出必行。甚至在特朗普同意推遲對墨西哥和加拿大加征關稅之前，大部分擔憂就已經消散了。
這并不是投資者選擇忽略的唯一的極端不確定性場景。與此同時（這真是漫長的一周），埃隆?馬斯克(Elon Musk)的一群助手一直在圍著政府各部門嗅探，尋求削減成本，甚至可以訪問財政部的核心支付系統。財政部長斯科特?貝森特(Scott Bessent)已試圖向公眾保證，這“不是一個流動團伙”，一名法官已經限制馬斯克的人訪問該系統。然而，盡管財政鷹派可能會為大幅削減預算的前景喝彩，但國會民主黨人對明顯缺乏制衡和規范感到憤怒。不過，市場再次發出的信息是：繼續。我們對此無所謂。
拒絕把總統的話當回事可能有利于短期市場穩定。但這并不是說它沒有成本。在政府債券方面，美國擁有一塊閃亮的特權盾牌。作為全球主要儲備貨幣的發行國，為它提供了其他大型經濟體沒有的，規范方面的回旋余地。這種優勢不會在一夜之間消失。但自特朗普11月再次當選以來，對美國國債需求的變化確實顯示出了盔甲上的一些裂痕。幾個月來，這個市場一直讓人捉摸不透。美聯儲自去年9月以來已經大幅降息，但債券價格仍在繼續下跌。結果是，山姆大叔和其他所有人的借貸成本一直居高不下。這相當奇怪。
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