過去兩年多來，中國經濟實際增速整體處于合意區間，但在地產顯著調整、經濟轉型升級、海外主要央行持續加息的背景下，呈現出“量穩價縮”的階段性特征。根據蒙代爾-弗萊明模型的框架，當前經濟的主要挑戰在于IS曲線受通縮預期下移導致實際利率上升，對總需求和資產價格回暖形成壓力。
展望下半年，我們認為在LM曲線相對平坦而IS曲線仍然陡峭的環境中，支持性貨幣政策基調配合下的財政政策有望成為需求復蘇和價格回升的主要推動。從量和價的互動來看，一系列相對價格的收斂或為最主要的宏觀變化。具體而言，經濟內生復蘇和宏觀政策加力方向延續，疊加要素價格市場化、設備和產能更新、內外供需錯配緩解、海外降息周期開啟等因素，PPI與CPI、通脹預期和目標、實際利率與自然利率、境內外資產價格之間的裂口將趨于聚斂。
2022年以來，中國經濟呈現“量穩價縮”的階段性特征
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