美聯儲非常規貨幣政策正?；倪^程可歸納為“五步走”：第一步，分流，即吸收準備金，常用的工具有逆回購（Reserve Repurchase，RRP）和定期存款便利（Term Deposit Facility，TDF），以前者為主，后者是補充；第二步，縮減資產購買（Taper），美聯儲資產負債表仍在擴張，只是速度邊際放緩；第三步，再投資，滾動購買所有到期的資產，保持總資產絕對規模不變；第四步，加息，改變零利率的前瞻指引，通過利率走廊提高聯邦基金利率目標區間；第五步，縮表（quantitative tightening，QT），確定每月減持的國債和MBS上限，到期后不再滾動購買。一般來說，步驟一與后續步驟可以疊加，步驟二到步驟五是前后相繼的關系。
圖：美聯儲非常規政策正?；拇涡蚺c節奏
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