自非常規貨幣政策誕生以來，美聯儲開始身兼“最后貸款人”和“最后做市商”雙重角色。繼量寬縮減和兩次加息之后，2022年6月1日起美聯儲正式啟動本輪縮減資產負責表（以下簡稱“縮表”）。
美聯儲官方數據顯示，截至6月1日，美聯儲總資產8.9151萬億美元，是2020年3月美聯儲宣布“無限量寬”之時的兩倍多。2022年1月美聯儲發布《貨幣政策正?；瓌t和計劃》，申明將先加息后收縮表，且縮表以停止到期投資的方式為主。美聯儲5月議息會議宣布：6月開始通過逐步調整系統公開市場賬戶（SOMA）所持證券的本金支付再投資數額方式進行縮表。
具體而言，先以每月475億美元的速度進行縮表，包括美國國債300億美元和機構債務及機構抵押貸款支持證券（MBS）175億美元；3個月后，每月縮表規模擴大至950億美元，包含600億美元的國債和350億美元的MBS。按照這一計劃，2022年美聯儲縮表總規模將達到5225億美元，占美聯儲總資產的5.86%。若縮表計劃不變，2022年以后美聯儲每年將縮表11400億美元，在資產負債表新增為零的前提下，這意味著美聯儲至少需要3.6年的時間才能回到疫情之前的資產負債水平。若美聯儲縮表進程加快，或者將被動縮表變為主動縮表，那么資產負債表正常化周期將會縮短。但若美聯儲加快縮表進程，或主動賣出國債等證券，在美國連續加息的背景下又會較大程度干擾國債和聯邦政府債券以及房地產抵押支持證券的供需，進而影響實體經濟融資，這將對拜登政府的系列計劃甚至中期選舉形成阻礙。如果低通脹必須以“硬著陸”或經濟衰退為代價，美聯儲應該怎么辦？什么情況下會觸發美聯儲的看跌期權？
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