美國可能會經歷一段時間的高通脹和低增長，但這并不能算作典型意義上的“滯脹”。美國經濟過熱的情況已經持續數月，失業率創40年新低。這種罕見的經濟形勢和疫情后美聯儲放水、以及慷慨的財政補貼的直接相關。市場對于美聯儲諸多批評，但實際上通脹并未失控。市場的長期通脹預期已經接近正常區間，短期通脹預期也已回落。
2022不是1980
1979年伊朗革命，油價飆升，美國城市通脹突破了12%。今年的俄烏戰爭導致能源價格飛漲，大家自然想到的對應時期就是1979-1980的經濟衰退。然而，2022年并不是1980年代的重演。那時的通脹固然有能源和食品漲價的推動，但最后失控卻是由于自我實現的惡性循環。市場不光預期短期有通脹，長期也會有，而且所有的人都相信通脹將長期存在，工資設定也基于這種預期，水漲船高。時任美聯儲主席的沃克爾不得不大幅加息以對抗通脹。這樣做的代價極為沉重。盡管經濟衰退在1982年就結束了，失業率卻持續走高。1983年失業率仍然超過10%，一直到1987年才重回6%以下。
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