12月下旬以來，A股與商品走勢背離，引發市場關注（下圖）。通常來講，商品與權益同時反應經濟基本面，它們走勢往往具有趨勢一致性，盡管波幅會有區別。但12月-1月南華工業品指數上漲14.5%，同期上證綜合指數下跌5.4%，如何理解商品與股市短期的趨勢偏離，以及后續市場趨勢如何呢？我們預期A股的風險偏好回落將告一段落，而商品上漲所反映的基建與地產投資復蘇的預期也將在一季度接受經濟數據的驗證。
圖：上證指數與南華工業品及螺紋鋼價格指數走勢
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