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專欄上市公司

中國資本市場發展三十年的“速度與激情”

鄭志剛:公司治理是上市公司實現權益融資的基礎性制度安排,同時是公司高質量發展基本制度保障,也是中國資本市場提高直接融資比例的關鍵所在。

中國資本市場在不知不覺中走過三十年。在近期召開的一系列紀念活動(例如中國證監會召開的中國資本市場建立三十周年座談會和深交所《證券市場導報》創刊30周年研討會等)中,很多學者從不同角度回顧了中國資本市場三十年走過的歷程和所取得的成就,展望了中國資本市場的未來。

公司治理是上市公司以資本市場為載體,實現權益融資的基礎性制度安排,它同時是上市公司高質量發展的基本制度保障,也是未來中國資本市場提高直接融資比例的關鍵所在。那么,在一個公司治理學者的眼中,中國資本市場在過去三十年究竟取得了哪些成就,未來又有哪些值得期待的地方呢?

也許我們可以用“速度”兩個字來概括中國資本市場過去三十年所取得的成就。首先,中國資本市場用較短的時間從奉行“同股同權”原則走向接納包容“同股不同權”構架。作為同股不同權構架的標準實現方式的AB雙重股權結構股票發行在西方已經有上百年的歷史。然而,直到本世紀初,包括Hart,Shleifer等著名學者在內的主流理論依然把同股不同權構架認為是不利于對投資者權力保護的制度安排。

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公司治理新視野

鄭志剛,中國人民大學財政金融學院金融學教授,中國人民大學“杰出學者”特聘教授,博士生導師,經濟學博士。他兼任中國上市公司協會第三屆獨立董事專業委員會委員、“中國公司治理50人論壇”成員、北京國有資產法治研究會副會長,以及太平石化金融租賃、泰康資產等多家公司獨立董事。著有《好公司都是設計出來的》《成為董事長—鄭志剛公司治理通識課》《分散股權時代的中國公司治理:理論與證據》《國企混改的理論、路徑和模式》等著作。

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