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中國地方債

Lex專欄:難以被取代的中國地方政府融資平臺

中國推動創建的“特殊目的”債券,無法取代地方政府融資平臺。因為如果基建所需資金全部靠發行這類債券,借款成本將顯著上漲。

中國究竟有多少債務是一個令人煩惱的問題。經過多年的投資拉動型增長,北京方面有時在保持經濟增長和政治穩定方面陷入掙扎。債務一直是一種平衡工具。地方政府融資平臺為此提供了一種手段。標普全球(S&P Global)表示,在政府資產負債表外發行的這些債務,價值高達40萬億元人民幣(合6萬億美元)。即使北京方面試圖遏制國內信貸,也沒有什么可以取代這些地方政府融資平臺。

用官方債務取代這些工具是一個開始。但是,如果把地方政府融資平臺添加至政府公布的數據,將導致政府債務與國內生產總值(GDP)之比達到60%——高于領導層之前提出的最高警戒線。北京方面了解這個問題。自2015年以來,它一直在強調地方政府融資平臺不會獲得任何政府支持。然而,地方政府仍然需要為其項目籌措更多融資,超出政府限制所允許的范圍。

這些借款上限正在減緩經濟增長。龍洲經訊(Gavekal Dragonomics)指出,今年上半年固定資產投資略有下降。相比之下去年同期增長了17%。

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