上周三，大約100名歐洲知名人士聯名發表了一封致歐元區17國領導人的公開信。信中直截了當地道出了歐洲領導人似乎現在已經認識到的一個事實：他們再也不能繼續“拖延時間”了。這條路已被德國憲法法庭堵死了——該法庭雖然裁定歐洲金融穩定安排(EFSF)符合憲法規定，但也宣布除非得到德國聯邦議院(Bundestag)的批準，否則德國不得再提供援助。歐洲領導人也清楚，僅僅保障各國政府以較低的利率為債務融資是不夠的，他們必須對銀行系統采取行動。
今后，歐元區銀行很有可能需要在市值遠遠低于賬面價值的情況下進一步融資。面對這樣一種前景，它們有強大的動機降低貸款額度和縮減貸款業務量，從而達到為資產負債表瘦身的目的。銀行業的問題和主權債務問題之間已形成了一種惡性循環。政府債券價格下跌暴露了銀行資本的匱乏，而政府必須為資本重組提供資金的前景又推高了政府債券的風險溢價。
眼下，金融市場正焦急地等待歐元區領導人的下一步動作。由于無序違約可能導致市場崩盤，希臘顯然需要進行有序重組。下一步動作將攸關生死：要么使市場穩定下來，要么將市場逼上新的絕境。
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