歐洲正被一個幽靈纏身：那就是主權違約的幽靈。舊歐洲的所有大國已組成了一個神圣聯盟，力圖驅趕這個幽靈：布魯塞爾和法蘭克福，德國總理安格拉?默克爾(Angela Merkel)和法國總統尼古拉?薩科齊(Nicolas Sarkozy)，法國社會主義者和德國基督教民主黨人。邱吉爾(Churchill)風格的醫生們開出了混合著血水、汗水和淚水的處方：財政整固、增稅和減支。他們第無數次發誓，自己永遠不會投降：希臘將得到拯救，意大利和西班牙不會被拋棄，而法國的信用評級也不會被調降。在逆境面前，他們向我們保證：通過財政緊縮無法實現的目標，可以通過更多的緊縮來實現。一場假仁假義的財政美德疫情正在整個歐洲地區蔓延，并迅速將一系列不協調的財政緊縮，轉變成一場橫掃歐元區的萎縮，這將對增長和就業造成可怕的影響。
誠然，歐元區決策者正處于一種抓狂的境地。過去，任何一個國家都可以利用將公共債務貨幣化的威脅，提醒投資者它們永遠不需要徹底違約，而如今各國已無法再利用這種武器。沒有人確切知道，法蘭克福是否會揮舞這一武器，抑或歐洲協議是否會允許它存在。歐元債券將帶來種種經濟上的益處，但它們會對德國造成損害。對于曾經憑借一己之力為統一融資的德國，如今對于撥款聯盟(Transfer-Union)反應冷淡，是可以理解的。建立獨立的北部和南部歐元區，或許會導致單一市場解體——另外，該把法國劃歸哪一部分呢？旨在公平增稅（這一點非常必要）的廣泛財政改革，如同是癡人說夢：這需要歐洲在這個有著強大競爭誘惑的地區進行難以把握的協調，而且最好是按照自己的步伐施行——而不是在反復無常的市場人氣、或日益擴大的主權債券利差的壓力之下。
除了這種無能為力，還有老舊的歐洲決策引擎可怕的失靈（把馬車放在馬前面，希望馬車會變出馬來），因此你會了解我們的領導人腦海中的那些恐怖幻想。貨幣聯盟沒有帶來預想中的財政聯盟。作為替代品，歐盟或法國實施緊縮計劃，或匆忙率先實施對議會進行憲法約束的“金科玉律”（從財政角度來看，這本應屬于主權問題），正引燃民間騷亂的大火。引發英國內戰和美國革命的事件，要比這小得多。作為明智之舉，人們要記得，正如約翰?漢普登(John Hampden)在抗議查理一世(Charles I)征收船稅(Ship Money)時所說的那樣，領導人無權要求的東西，人民有權拒絕。