美聯儲(Fed)的偉大實驗慘遭失敗。第二輪定量寬松(QE2)不僅擾亂了市場，而且成為美國政府、學術界以及全球政策和政治圈子辯論的焦點。美聯儲異乎尋常的防御姿態，唯一的效果是加深了人們的猜疑——將30多年來之不易的信譽和獨立性置于危險之中。遺憾的是，這種激烈反應是有充分理由的。美聯儲確有可能影響仍處于動蕩之中的后危機世界的穩定。
美國貨幣當局無力進一步降低隔夜貨幣價格，于是轉而從貨幣供應的量上下功夫。盡管這種方式對處在長期“去杠桿化”痛苦進程中的美國經濟效果如何仍有待討論，但在研究美聯儲的動機時，一個更深層次的問題出現了。新的時髦詞語——“使命不足”增長——為美聯儲的行動提供了理由。
通俗地說，這意味著后危機時代的美國經濟沒有實現美聯儲的法定政策目標——充分就業和價格穩定。9.6%的失業率尤其說明了這一點——更不用說失業或就業不足的人數占到美國勞動力總數的17%。但是目前0.9%的“基于市場”的核心消費通脹率也是如此——略低于美聯儲認為要實現價格穩定的最低標準。
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