50年前，標普500指數(S&P 500)公司持有的資產主要為實物——工廠、設備、庫存等等。但如今，據估計它們約90%的資產是無形的——從知識產權、品牌價值和掌握的各種網絡，到代碼、內容、人才和知識。
在本篇文章中我想說的是，資產形式的這種轉變有助于解釋美國股市當前的四大特征：高度集中、例外主義、波動性和估值似乎存在泡沫。
世界知識產權組織(WIPO)的數據顯示，在美國，對無形資產的支出占國內生產總值(GDP)的比重在1990年代末超過了有形投資的，此后這一差距一直在擴大。
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