遇到過不好用的淋浴水龍頭嗎？輕輕擰一下，水就會太熱。擰回來之后又要好久水才能變涼。據說，米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)就是用這個類比來解釋使用貨幣政策工具應對通貨膨脹的困難之處的。貨幣政策工具具有“漫長而易變”的滯后性。
但我們似乎忘記了弗里德曼的警告——貨幣政策是一種鈍器。首先，從1980年代中期到全球金融危機前的低通脹時代提高了央行的可信度，但或許也夸大了它們的力量。第二，金融危機之后，由于財政刺激措施有限，各經濟體變得更加依賴利率制定者。量化寬松、收益率曲線控制和前瞻性指導等計劃和工具被引入。這提高了央行對市場的影響力。
如今，央行耳語已經成了一種全職工作。定期舉行的委員會會議已經與高頻交易、24小時新聞周期和社交媒體融合在一起。“利率每天都在變，這在一定程度上是出于對央行下一步行動的預測?！眰惗卣谓洕鷮W院(London School of Economics)教授里卡多?賴斯(Ricardo Reis)說，“這使得人們癡迷于貨幣政策——盡管利率每天的細微變動對通脹的影響可以忽略不計?！?/p>
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