在各大央行的工具箱中，貨幣供應量長期以來如同孤兒。這令人遺憾，因為貨幣供應量在疫情前和疫情中一直在發出重要信號。
國際清算銀行(Bank for International Settlements)的經濟學家發現，眾多國家在2020年的超額貨幣增長率與2020和2021年的平均通脹率之間在統計學和經濟學上存在顯著的相關性。而且，即使你不是死心踏地的貨幣數量說信徒，你也能看到去年美國房價與股市大漲基本上是因為太多貨幣在追逐太少的資產。
央行忽視貨幣供應量當然是有原因的。上世紀80年代貨幣供應量目標制正當盛行時，在連番石油價格沖擊后通脹率達到了戰后最高水平，央行官員——最引人注目的是美聯儲的保羅?沃爾克(Paul Volcker)——極其成功地將通脹降了下來，盡管是以造成嚴重經濟衰退為代價。之后，貨幣供應量與通脹率之間的關聯減弱。
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