2022開年，美國增長和就業數據均超市場預期，復蘇態勢良好，但1月通脹卻創下了近四十年來的新高。上述情況似乎支持美聯儲加速加息，誠如美聯儲主席鮑威爾的強硬表態“不排除每次會議都加息（全年加息7次）”，圣路易斯聯儲布拉德最新表態稱希望未來三次FOMC會議合計加息1%。
去年美聯儲曾堅持通脹暫時論，但筆者在本專欄發布《拜登刺激新政的風險和機會》（FT中文網，2021年3月11日），提出通脹是美國實踐現代貨幣理論（MMT）政策的致命傷，并反復強調六大因素將推動美國通脹大幅上升。據筆者在海外央行十年工作經驗的判斷看，美聯儲并非沒有認識到通脹風險，只是迫于增長壓力下的政策選擇，不得已而言不由衷，正如社科院李揚在近期文章中提出“不要輕蔑地評論美國貨幣當局及其貨幣政策”。
在筆者看來，盡管表面上正大步轉向緊縮，但在抑制通脹和經濟復蘇之間，美聯儲今年依舊面臨極大挑戰。目標沖突顯然對美聯儲本輪緊縮操作構成了制約，其對加息節奏的選擇已成為影響2022年全球經濟走勢的關鍵變量。如能摸清美聯儲的選擇和底牌，將有助于中國準確把握2022年外部形勢，進而針對性做好應對。
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