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馬達西奇收購案索賠:中企用債務鎖定戰略資產

王英良:馬達西奇收購案中,中國企業天驕航空一定要有效地利用“債務”這個“杠桿”,于此鎖定流動性,防止戰略資產被轉手。

馬達西奇(Motor Sich)公司是一家位于烏克蘭扎波羅熱的全球頂尖的貨機、直升機發動機制造商,是烏克蘭最大的航空發動機制造廠,也是烏克蘭“軍民兩用技術”產業的杰出代表。作為老牌發動機制造商,馬達西奇是前蘇聯工業遺產的“明珠”,在發動機研發、制造方面擁有很強的實力。蘇聯解體后,俄羅斯航空工業成為馬達西奇的主要客戶,但受制于地緣政治、克里米亞問題等,馬達西奇失去了大量來自俄羅斯方面的訂單,公司經營出現困難。

由于中國與烏克蘭之間不存在地緣政治競爭,馬達西奇與中國政府、客戶長期保持著友好關系。烏克蘭推動技術產品貿易、投資與出口符合中烏兩國的利益。上世紀90年代,中烏兩國在軍事領域合作升溫,雙方展開了密切且長期的合作。該公司的發動機技術和產業鏈優勢正好彌補中國在航空發動機上的研發不足,因此馬達西奇針對中國市場開發了多個定制產品,獲利頗豐。由于利益高度協調互補,加上此時美國等大國尚未將烏克蘭作為地緣政治的關注焦點,在上世紀90年代至2019年,中烏兩國在軍工領域有著一段蜜月合作“佳話”,典型的案例如瓦良格號航母、野牛軍用大載重氣墊船、艦載輪機等。

不過近年,由于航空市場低迷,馬達西奇的出口訂單連年下降,烏克蘭國內市場太小支撐不起這一體量的大公司,因此一度面臨破產。其拳頭產品目前只有航空發動機(比如,D18T系列大推力高涵道比發動機可產生高達20噸的推力)。馬達西奇若倒閉,除了會對烏克蘭航空工業造成巨大沖擊外,還將直接影響數以萬人的就業。企業的資金困境往往可為外資收購提供歷史性契機。這個時候中企出手,投入資金讓馬達西奇維持運轉,持續輸血,主要是為防止其倒閉而使得中國徹底喪失收購的可能。除此之外,為了逆轉局勢,在2021年中國還向馬達西奇下了一個大單:訂購馬達西奇400臺發動機,總價高達8億美元。無論是投資還是400臺航發的訂單,對馬達西奇來說都可謂是久旱逢甘露,但現實是中企的“善意”卻難以回避復雜的大國博弈以及地緣政治沖突帶來的消極外溢。

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