美國總統唐納德?特朗普(Donald Trump)發推文要求美元貶值，隨后還將中國列為“匯率操縱國”，這讓人們擔憂他發起的貿易戰正在變成匯率戰。上一次我們經歷全球競爭性貶值是在20世紀30年代，當時世界陷入了“大蕭條”(Great Depression)。但今天，匯率是由龐大的全球市場決定，而不是相對于黃金設定。這使得美國在戰場上是孤家寡人，而且只有相當于一個豌豆射手的火力。
將中國列為“匯率操縱國”是走進死胡同。根據美國法律，財政部下一步要與國際貨幣基金組織(IMF)進行磋商，而IMF剛剛給中國的匯率實踐頒發了“健康證書”。即使美國財政部長史蒂文?姆努欽(Steven Mnuchin)能夠證明中國正在操縱匯率，懲罰也只是“加速談判”，這肯定不是特朗普所期待的“大棒”。美國可以以關稅的形式進行制裁，但拿你已經在做的事情進行威脅，其說服力是有限的。
特朗普還將日本、德國和意大利列入匯率操縱關注列表。然而，作為避險貨幣，日元因貿易戰走強，而非貶值。德國和意大利沒有自己的貨幣可操縱。美元接近歷史新高，是因為美國的增長速度超過其他任何發達經濟體。從理論上來說，降低利率會降低貨幣價值，但自美聯儲(Fed)在7月31日降低基準利率以來，美元只是走強了。
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