在今年上半年去杠桿政策如火如荼的推進后，近日山東德州的“無還本續貸”被樹立為金融創新，支持小微企業的典型，其背后折射出經濟下滑時企業面臨的融資困境以及政策急轉彎以維穩放松的意圖。回想一年前，中國決策層尚在擔憂國內房地產泡沫以及經濟過熱風險，采取了嚴厲的去杠桿與強監管措施，一年后的當下，擔憂已被經濟下行過快與外部貿易戰風險取代，政策基調也隨之變為“六穩”，即強調“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”。
那么，如何做到“六穩”？7月底中央政治局會議提出，把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，可見基建投資已被看作是重中之重。雖然結束基建增速持續下降局面對于穩定投資有所幫助，但倘若再度掀起一輪基建潮，也并非良方，不僅可能進一步增加政府債務負擔，讓前期去杠桿以及加強財政約束的努力遭遇挫折，也可能邊際效益越來越小，難以取得預期的效果。
筆者認為，加大基建不如切實大幅減稅?？紤]到當前中國企業和居民稅收負擔重，財政收入增速高于GDP名義增長、居民收入增長乏力等事實，以減稅來幫助資金更好流入居民和企業，能夠更加直接地增加居民可支配收入，增強企業的再投資能力，促進消費和有效投資的增長。更進一步，稅改作為供給側結構性改革的重要一環，并非短期政策刺激，是更為長效的機制改變，有助于為中國經濟釋放改革紅利，并幫助中國走出經濟周期越來越短的怪圈。
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