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觀點中國經濟

中國“去杠桿”還未真正到來

馬格努斯:如果代價是經濟增速大幅下滑,中國政府就不會想要遏制杠桿。但“去杠桿”和“保增長”的平衡術還能玩多久?

2017年中國經濟出現迅猛的周期性反彈,在中共召開“十九大”之前,習近平政府發起了堅決有力的金融監管行動,同時加強了黨對企業經營管理和公民生活的控制。對經濟和債務攀升的擔憂被拋在了一邊,但隨著那些推動經濟好轉的密集的政策性因素消失,經濟增長、以及下一次的政策調整將重新成為焦點。

要理解政府為什么把控制金融風險作為新的工作重點,可以看看數據:截至2017年的10年里,金融資產和負債增長了4倍,達到逾420萬億元人民幣(合66萬億美元),與國內生產總值(GDP)之比從310%升至逾510%,而GDP本身也增長了2.5倍??焖俚男刨J擴張受到了公共政策和弱監管的推動,后者導致利率和監管套利行為普遍存在、高風險的資產管理產品泛濫、影子銀行的非常規借貸和批發存款激增、互聯網金融和放貸極為常見。

意識到金融穩定面臨的風險,習近平去年親自掛帥,加強監管部門之間的合作,打擊高風險金融產品和行為,處罰那些最冒險的做法。國務院金融穩定發展委員會的成立引發了外界的興趣,新當選的中共中央政治局委員、改革派、習近平身邊的重要顧問劉鶴很可能出任該委員會的下一任主任。

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