最近，我有幸對2017年巴菲特股東大會現場觀點進行了解讀。我對巴菲特賭局和他推薦的指數投資配置比例的評價，安全邊際，護城河這些核心投資理念可以量化，芒格幫助巴菲特實現投資哲學的巨大轉變等觀點引起了觀眾們濃厚的興趣，在我的公眾號“財經智識”留言詢問細節。我計劃寫4-5篇文章來逐一回答。
在2006年股東大會上，巴菲特提出對沖基金行業因為收費過高(通常是2%的管理費加20%的表現費)，無法在長期戰勝標普500指數。一開始無人應戰，不久，在2002-2007年取得扣除費用之后凈回報95%的對沖基金Protege Partners的合伙人泰德?塞德斯（Ted Seides）出來迎戰（同時期標普500回報64%）。塞德斯選擇5只基金組成對沖母基金，賭局從2008年1月1日到2017年12月31日。雙方各出資32萬美元，購買了利率超過4%的為期十年的國債作為抵押，這樣就保證了投資最終回報達到100萬美元捐贈給慈善機構。
下圖顯示，從2012年開始，標普500指數才開始領先，之后雙方差距拉大。雖然現在離賭局結束還有7個多月，但巴菲特幾乎肯定贏了。只不過最大的贏家還是慈善機構，在量化寬松的背景下，用于抵押的國債表現一枝獨秀，巴菲特和塞德斯在2012年底（當時國債已升值到120萬美元）同意將其轉換成等值的伯克希爾公司股票，到2016年底這筆抵押資產已經升值超過170萬美元。這九年，賭注抵押年回報11.6%，標普7.1%，母基金2.1%。而伯克希爾公司的年回報2.2%，同樣跑輸了標普指數。
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