分析美國股市實際上比A股簡單，我也不愿意去把一些新聞似的東西說的天花亂墜，就從一個簡單的指標引入話題：許久沒有看一個有趣的指標，即港股/美股 vs A股指數，這個高度一致的指標在2014年下半年發生了明顯的背離，以至于很多人基本放棄了該指標的輔助作用，而今我發現，這兩個數據的關系又重新走上了正軌，于是開始體會這個微妙的變化。
影響一個市場變化的變量的最大權重，無非是經濟基本面和流動性，許多人也許會說，那還有政策、情緒、行為金融學呢？這個問題其實很早就有答案，即政策要么最后反應到基本面預期上，要么反應在流動性變化上，不是最底層的變量，而情緒和行為都是流動性變化的伴生品，可觀察，不可依賴。那為什么2014年上述指標發生了背離？這得從產出缺口說起。
從長周期來考究，一個國家的市場大周期環境是由經濟基本面來決定的，在經濟向好的年代（產出缺口向上），市場由牛市主導，反之則熊市主導。這里要注意的是，如果我們僅僅觀察基本經濟指標（GDP、工業數據等）的絕對高低和變化，就容易走入誤區，也會產生“為什么美國經濟增速2個點，遠遠低于中國，而在2014年前市場卻牛市主導，而相比中國卻是漫長的熊市?！?/p>
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