搭別人的順風車結果總不會好。當雅虎(Yahoo)的股價在過去兩年里因為阿里巴巴(Alibaba)的上市預期而大幅飆升時，沒有人關心雅虎的核心業務正在縮減。現在一切都變了。阿里巴巴上市了，雅虎持有的阿里巴巴剩余股份價值350億美元（稅前）；雅虎核心業務面臨質疑；維權股東們在尋機發起攻擊。
維權股東的主要觀點不容否認：雅虎的市值低于其各部分業務估值總和。它在阿里巴巴和雅虎日本的股份，稅前估值分別達到350億美元和80億美元。以38%的稅率計算，稅后價值總和270億美元。現在來看看雅虎的核心業務，每年產生7億美元的自由現金流。按自由現金流的13倍（與美國在線(AOL)一致）估算，核心業務估值達90億美元?，F在加上30億美元現金、阿里巴巴上市套現的60億美元（稅后），再減去10億美元債務。雅虎的股權大概價值440億美元。而它的市值是390億美元，兩者相差13%。把這個叫做“梅里莎?梅爾”(Marissa Mayer)折讓吧。股東們不再信任這位首席執行官能用阿里巴巴上市帶來的現金創造價值。雖然過去兩年里雅虎大舉收購（包括博客服務Tumblr和應用軟件專業分析公司Flurry），但收入仍在萎縮。
有些股東想要雅虎返還更大一部分阿里巴巴的現金給他們。迄今，雅虎承諾返還IPO所得的一半，且尚未就剩余持股公布計劃。維權投資機構Starboard Value希望雅虎停止收購、制定一個稅務方案，并與美國在線合并。上周五，雅虎股價因Starboard提出要求的消息傳出而上漲5%。Starboard認為，與美國在線合并，雅虎也許能削減出售阿里巴巴股份所帶來的稅單。然而，將自己賣給美國在線可能會很尷尬：在盈利方面，雅虎的規模是美國在線的兩倍。
您已閱讀77%（717字），剩余23%（220字）包含更多重要信息，訂閱以繼續探索完整內容，并享受更多專屬服務。