中國銀行股很便宜，這是一個舉世公認的事實。但同樣眾所周知的是，這些股票的估值倍數低是有充足理由的。中國經濟增長正在放緩；房地產周期和信貸周期都在接近一個臨界點，屆時可能發生真正意義上的崩盤；公司治理一塌糊涂，并且涉及要對中共抱以盲信。
但要說中國金融股提供了價值投資者要求的安全邊際(margin of safety)，也是有一定道理的。就拿中國銀行(BoC)來說，這只股票在過去3年經濟放緩的形勢下保持了18%的股本回報率(RoE)，資本金充足，市凈率為0.87倍（往績市盈率為5.2倍）。中國銀行顯然屬于“大到不能倒”的那類金融機構，因此如果最糟糕的情形發生，政府肯定會提供某種援助。
這些加在一起，是否意味著中國銀行提供了必要的安全邊際？或許并非如此。具有現實性的最糟糕情形是很有可能發生的，并且殺傷力會很大。但投資者可通過對沖創造出安全邊際。而中國在世界經濟中的重要地位意味著，投資者不難對中國銀行可能出現的最糟糕情形進行對沖。
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