中國證監會關于改進新股發行體制文件在上周六就公布了，直到現在市場仍然在熱議中。畢竟，這次新股發行體制的變革力度是遠遠超出預期的，從優先股制度到市值配售；從存量發行到大股東所持破發新股的流動性限制；從券商的自主配售到詢價中去除報價最高的10%部分；從延長核準后的發行周期到違規發行必須回購所發行的新股；從借殼上市視同IPO到規定不同類型公司的派息率指標……變革幾乎涉及到了新股發行的各個方面，由此所引發的震動無疑非常巨大，有人將其稱之為具有“顛覆性”的色彩，看來也不算為過。
盡管這次變革內容龐雜，但主題還是很鮮明的，就是堅持市場化的改革方向。同步出臺的四個相關文件，基本上都是圍繞這這個主題在做文章。聯系前不久結束的中共十八屆三中全會，明確要發揮市場在資源配置方面的決定性作用，在談到證券市場時還具體提到要推進新股發行走向注冊制。正是有了這樣的大背景，才會有這次大力度的變革。
在中國證券市場上，新股發行制度是歷來爭議最多，變化也最快，修改更是最頻繁的。遠的不說，從2006年開始按全流通模式發行新股以后，相關制度就調整了四次，期間還導致了幾次新股發行的暫停，最近的這一次居然是暫停了13個月多。應該說，每次新股發行制度改革，都是強調要堅持市場化發行的原則，并且也設計了不少看似是有利于市場化的實施細則，以期達到抑制效果高價發行的目的。但此后的實踐證明，效果往往并不理想。譬如實行以機構為主的詢價方式確定新股發行價以后，實際執行下來卻是新股發行價越來越高，以致釀成飽受市場詬病的“三高”現象。
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