人民幣近月來的持續升值令市場高呼看不懂。一季度及4月數據顯示，中國的經濟增長重歸下行，甚至可能較去年為低。但就在這樣的背景下，人民幣匯率與經濟基本面顯著背離，從4月起加速升值。據統計，在4月1日至5月27日的36個交易日里，人民幣對美元匯率中間價16次創出2005年匯改以來新高，并在5月24日升破6.19關口。
中國與美國的經濟景氣相位差，增添了人民幣升值的吊詭。在中國經濟重歸下行的同時，美國方面卻屢傳利多，提振經濟復蘇的前景。5月初的消息顯示，美聯儲可能提前終止購債，扭轉了市場對弱勢美元的預期。事實上，從今年初開始，美元指數便在震蕩中上行，年初至今已從最低點上漲了5.8%。但即使如此，也沒有改變人民幣對美元升值的態勢。年初至今，人民幣升值幅度已達1.72%，遠超去年全年。
強勢的美元，以及更加強勢的人民幣，持續推高人民幣有效匯率。國際清算行日前發布的數據顯示，4月人民幣實際有效匯率創下歷史峰值，為115.24，較上月升值0.88%，連續7個月升值。與此同時，人民幣名義有效匯率也創下新高，為111.18，較上月升值0.86%，連續4個月升值。名義、實際，以及對主要貨幣全線升值，人民幣的堅挺超乎市場與企業的預期。
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