經過多年的投資，實力、頭腦再加上運氣，德意志銀行(Deutsche Bank)可以說贏得了歐洲投行業的桂冠。隨著瑞銀(UBS)退出全方位服務的投行業務，這家德國銀行想要獲益于后雷曼時代的最新一輪行業整合。周二公布的利潤報告可能不算亮麗——第三季度的凈利潤同比僅增長3%。但德意志銀行在各個業務領域表現穩健，在需要規模的領域具有規模。問題是，投行業表現是否可持續？
沒錯，固定收益、外匯及大宗商品的營收同比增長逾三分之二，達25億歐元，股票業務的營收也有類似增長。德意志銀行承認其得益于央行的刺激措施。但盡管收入上漲，該投行的成本對利潤比率為78%，偏高了一些。這一部分反映了重組成本，但看起來德意志銀行確實花了大血本，來換取當別人投降時，自己獲利所必需的額外產能。沒錯，但這樣的策略意味著，一旦低迷加劇，就需要快速削減可變成本（即雇員）。
收縮也不一定保證能贏——周二發布的報告顯示，瑞銀打算退守的業務財富管理毛利潤率持平，僅為89個基點。而且，德意志銀行意識到自己對投行業務過于依賴。它可以退守的業務是德國零售及企業銀行業務，其風險狀況允許它落在同行后面，按照巴塞爾協議III核心一級資本比率7.2%運行。那些想得到更多的投資者還得再等等。
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