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人民幣

Lex專欄:兩難的匯率政策選擇

中國政府希望讓人民幣地位上升(并相對于美元升值),但改變和開放都需要付出艱辛努力。若匯率自由度過大,只會讓投機者得到一張破壞穩定的執照。

如今,貨幣有點像家庭——家家都有些不正常。各國當局都必須決定是聽任神經官能癥發作,還是嘗試一些治療。從(瑞士首都)伯爾尼到北京,后一種選擇的吸引力正不斷增強。

瑞士人難免會有這樣一種感覺:全世界的麻煩正落到他們的肩上。只要困境中的歐元區和美國(國內生產總值總量:31萬億美元)的貨幣有一小部分流入自由兌換的瑞士法郎,就會嚴重扭曲瑞士經濟(GDP:5500億美元)。上周,瑞郎匯率比瑞信(Credit Suisse)估算的公平價值高出25%。

瑞士央行(Swiss National Bank)進行了反擊,將短期利率壓低至零以下,將大量現金注入銀行體系,并拋售瑞郎。瑞郎匯率有所回落,但上行壓力依然強勁。瑞士央行仍可能訴諸于資本管制,在富裕國家,此類措施與抗精神病藥物一樣不受歡迎。

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