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專欄中投

中投多元化需要制度約束

中國安邦咨詢公司:考慮中投的資金成本、匯兌損失,并剔除掉匯金的貢獻,中投的海外投資之路仍不平坦。能對中投公司形成約束的制度建設必不可少。

就在中國的外匯儲備不斷膨脹,一舉超過3萬億美元之際,中國的主權財富基金——中投公司再度出擊。4月19日,中投與中芯國際達成協議,向后者投資2.5億美元,并將獲得增發后11.6%的股權。這一股權比例也意味著,中投將超過臺積電等成為僅次于大唐電信的中芯國際第二大股東。

安邦認為,中投的這筆投資帶有戰略考慮。中國上個世紀在發展半導體問題上,曾出現重大戰略錯誤,導致半導體研究和產業發展落后?,F在,大規模集成電路產業的全球格局已經形成,美、日、韓等國及中國臺灣等占有絕對優勢,中國大陸一直想有自己的一席之地。而中芯國際在大陸的發展,正好滿足了中國政府的這種愿望。這次中投入股就是最明顯的一個信號。他估計,中國下一步肯定要加大對外的戰略性投資一是買油,二是買礦,三是買公司股權,一些事關中國戰略領域的科技公司,將會受到青睞。

從投資模式看,中投公司的這筆股權投資沿襲了近兩年來的多元化資產組合之路。2008年時,中投的海外資產只有3.2%投資于股票,87.4%為現金,其余為固定收益證券。到2010年6月,中投的全球投資組合中,已有25%的股權、至少18%的債券、8.8%的抗通脹證券和18.9%的特殊情況投資。中投還開始增加全球另類資產的配置,其全球私募股權占全球投資組合的7%(總資產的2.3%),對沖基金占投資組合的9.4%(總資產的3.1%)。同時,中投的海外投資收益率也漸有起色。2009年中投公司全球投資組合收益率是11.7%,今年4月17日,中投公司董事長樓繼偉透露,2010年的投資收益暫未統計出來,只能說跟去年的收益率差不多。以中投逾千億美元的海外投資本金看,這個收益率似乎還不錯。

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