投資者昨天再度展現了他們如同金魚般的記憶力。一條稍稍稱得上利好的消息——美國上周申請失業金人數低于預期——引發了短暫的股票反彈和債券拋售。市場這么快就忘記了本周可怕的住房和耐用品銷售數字了嗎？或者以下事實——美國最新GDP數字幾乎肯定要在今早大幅向下修正——也已被遺忘了嗎？如果是的話，這種健忘不太可能持續太久。
股票的短暫反彈將注意力重新引回到市場中一個長達4個月之久的反?，F象上：債券收益率和股價之間的背離。自4月末以來，標準普爾(S&P)500指數下跌剛好超過5.5%。而10年期美國國債收益率下跌了35%。在英國，富時(FTSE)100指數下跌了10%，而10年期金邊債券收益率跌幅將近30%。沒有明文規定，債券收益率必須與股票價格步調一致，但自1998年俄羅斯危機以來，這二者基本一致，因為投資者在拋售債券的同時購買股票，或者反過來，拋股票買債券。
那種關系可能已經破裂了。畢竟，1998年以前，兩者之間保持的是相反的關系：那時，債券收益率下降對股票是利好。但這一現象有兩個更好的解釋。
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