中國言行不一已不是頭一回。中國總理溫家寶本周警告稱：“經濟回升的基礎還不穩定……我們不能有絲毫的懈怠和動搖。”言下之意很明顯：在可預見的將來，中國將繼續施行格外寬松的貨幣政策。
但細微的變化已經出現。中國施行的是定量——而非定性——貨幣政策。中國央行有一個目標利率，但其著眼點在于經濟增長，以及據此估算出維持經濟增長所需的貨幣數量。就此而言，一段時間以來中國一直在悄然收緊貨幣政策。
上月，銀監會要求各銀行年底前須將壞賬撥備覆蓋率從6月底的134.8%提高到150%。上周五， 銀監會發布了一份征求意見稿，要求銀行將所持的其它銀行次級債和混合債從附屬資本（非核心資本）中扣除。此外還有一些較為柔和的措施，如提醒銀行必需確保為固定資產投資提供的貸款應當進入預訂項目。同時，中國央行也提高了貨幣市場利率以吸收流動性。以上種種措施的效果，從M2貨幣供應量指標中可以看出：7月底M2同比增長28%，但增幅較6月底下降3個基點。
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