自從執掌力拓(Rio Tinto)以來，杜立石(Jan du Plessis)一直強調他愿意傾聽。很好。來自許多股東的信息再清楚不過了：如果中鋁(Chinalco)真的拒絕在資產出售方面做出讓步，那么我們就需要更優惠的可轉債條款。
雖然擬議的可轉債交易——分為兩批，總值72億美元——還遠遠不到行權的時候，但投資者完全興奮不起來。中鋁得到了一筆不費腦子的交易：以大約5%的利率從各家政策銀行獲得資金，簡單地把資金倒一下手，就會獲得9.2%的加權平均收益。由于力拓重拾升勢的股價已突破兩個行權價格的第一個，相當于實際上以折扣價將新股權交給這家中國公司，因而股東們變得更加憤怒。
力拓可以降低總量，或是降低票面利率。理想的情況下，該公司兩者都會降低。另一家BBB級礦商英美資源集團(Anglo American)最近發行了可轉債，以4%的票面利率籌集了17億美元。與此相比，力拓與中鋁可轉債交易的利率看上去確實很高。誠然，這兩筆交易在結構上存在巨大差異：英美資源的可轉債是一種優先債務工具，5年到期；力拓的則是次級工具，屬于股權式可轉債，60年到期。但與今年2月初敲定力拓交易時相比，目前的信貸市場寬松了很多——即便是對于可轉債。在中鋁開始激烈抗議前，票面利率能夠，而且應該，大幅降低。
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