這一建議在理論上是有道理的。每一個重大的國際資金池，都已將房地產風險從銀行轉移到該國股市。現金拮據的開發商可能巴不得有機會分散籌資途徑，即使這意味著以折扣價將房地產售予某個房地產投資信托基金。而投資者面對擁有一部分亮麗大廈或購物中心的機會，很容易被打動。
但是，任何依靠杠桿來增進回報的工具，都是典型的牛市玩藝。英國各房地產投資信托基金遭受了最沉重的打擊，如今它們的定價反映出，市場認定房地產價值從峰頂至谷底將出現50%的跌幅，比上世紀90年代的下滑嚴重一倍。它們也許不會很快復蘇，因為凈營業收入的惡化（空置率上升、租金下跌、促銷激勵更大）往往滯后于經濟周期。作為回報率的一大推動力，房地產銷售呈現疲態：上周二，中國最大的上市開發商萬科(Vanke)表示，去年銷售額下跌約9%，其中12月份的跌勢尤為劇烈。
在擬定其房地產投資信托基金的規則體系方面，中國需要審慎行事。杠桿率應當借鑒多數亞洲房地產投資信托基金，設定45%這一明智的上限，而非像美國那樣不設上限。債務安排的平均期限最好接近英國（大致為10年）而非日本（3年）。股東基礎應以大型機構為主，像美國那樣，而非依靠對沖基金的熱錢。在新加坡，房地產投資信托基金已從相對于資產凈值呈現80%的溢價，擺動至80%的折扣，即便基本收益幾乎沒有變動。這樣的工具顯然不適合強加給弱勢的散戶投資者。
您已閱讀99%（568字），剩余1%（5字）包含更多重要信息，訂閱以繼續探索完整內容，并享受更多專屬服務。