早上好。昨天市場對谷歌公司前天晚上發布的令人失望的收益報告的反應讓我們感到驚訝。市場似乎得出結論，谷歌的問題是大型科技公司的問題——谷歌、微軟和亞馬遜都受到了沉重打擊，而整個市場只是沉悶。

在我們看來，谷歌收入放緩是一種經濟現象，而不是一種行業現象。廣告是企業在經濟低迷時期削減的第一項支出。在昨日下午發布的Facebook季度報告中，盡管需求疲軟并不是最令人震驚的事情(這一可疑的獎杯屬于失控的支出)，但營收也出現了下滑。我們有理由認為，目前在線廣告支出的情況，在未來幾個季度將會發生在許多其他行業，而且在我們看來，這并沒有反映在市場價格中。不同意？給我們發郵件：robert.armstrong@ft.com和ethan.wu@ft.com。

增長基本上是無法預測的，你對公司的估值方式也往往是錯誤的

對大多數股票估值方法來說，最重要的輸入是增長，這是有道理的。增長是復合的。如果一家公司的收入或利潤的增長速度能持續高于其他公司，哪怕只是稍微快一點，那么這家公司在5年或10年后的價值也會比其他公司高得多。