教科書上的理論——投行對此還起到了推波助瀾的作用——偏愛拆分公司。對“集團折價”說再見，這個概念指的是一家綜合性集團在股市的整體估值低于拆分后各部分估值的加總，這種假設性的缺口困擾著那些多業務的公司；然后歡迎專精型管理、資本配置和戰略方向。
對歐洲最新一次資產剝離的早期評判與這一正統觀念略有出入。生產多芬洗發水和馬麥醬(Marmite)的消費品制造商聯合利華(Unilever)，周一將其冰淇淋業務分拆至三家交易所上市。當天午后，聯合利華股價下跌7%，市值蒸發近90億歐元；而新上市的夢龍冰淇淋公司(Magnum Ice Cream Company)分配給股東的80%股權當日僅值約63億歐元。
當前尚處于淡季（至少在北半球是如此），還遠未到冰淇淋旺季。盡管如此，這意味著夢龍冰淇淋公司的估值僅為今年的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)的8.2倍，屬于相當溫和的水平。由于缺乏純粹可比的同行——排名第二的競爭對手Froneri由雀巢(Nestlé)公司與一家私募股權共同持有——管理層選擇將這家夢龍制造商與零食廠商進行對比。這樣的對比并不占優。例如，根據S&P Capital IQ的估算，巧克力制造商好時(Hershey)公司的估值倍數是前者的兩倍以上，這部分得益于更高的利潤率。
您已閱讀51%（540字），剩余49%（519字）包含更多重要信息，訂閱以繼續探索完整內容，并享受更多專屬服務。