在人工智能熱潮主導金融市場、全球經濟又充滿諸多不確定性的背景下，投資者自然想知道我們當前處于商業周期的哪個階段。
然而，并沒有令人滿意的答案，因為這一輪周期已被一系列沖擊嚴重扭曲——從新冠疫情到特朗普關稅。隨后引發的政府與央行干預，又使傳統的商業周期分析形同虛設。
更有成效的做法是關注更長的金融周期的狀態。該周期反映的是信貸和房地產市場中風險偏好的此消彼長，而非產出與就業的周期性波動。該周期的頂部拐點之后，往往會接連出現銀行業危機以及深度的金融市場回撤（從峰值到谷底的下跌），價格可能需要數年才能恢復。
您已閱讀14%（251字），剩余86%（1558字）包含更多重要信息，訂閱以繼續探索完整內容，并享受更多專屬服務。