早上好。周三晚間，英偉達(Nvidia)公布季度營收同比增長69%，其股價昨日上漲逾3%。不過，如果你看看長期走勢圖，這只2022-2024年的超級股票自去年夏天以來基本處于橫盤狀態。當我們都在討論關稅、赤字和債券時，股市似乎發生了一些變化。如果你知道原因，請發郵件告訴我們：unhedged@ft.com.

關稅收入與赤字

投資者昨天早上醒來時收獲了一個好消息：美國一家法院裁定唐納德?特朗普(Donald Trump)的對等關稅無效。隨著一天的推移，情況變得更加復雜。首先，另一家法院再次裁定總統的關稅無效。隨后，又有一家法院允許這些關稅在案件審理期間繼續執行?？傮w而言，這一天對特朗普的關稅來說是不利的，但對金融市場來說還算不錯。標普500收盤上漲0.4%。美國國債表現更佳，十年期國債收益率當天下跌了6個基點。

市場溫和的正面反應是可以理解的。大盤指數已經從“解放日”帶來的沖擊中恢復過來。關稅之爭還將持續（我們建議您閱讀我們同事對此的分析）。不確定性依然是主線，無論是關稅本身，還是它們對通脹和經濟增長的影響。