杰羅姆?勒格拉(Jer?me Legras)是Axiom Alternative Investments的管理合伙人和研究主管
過去的公司融資很簡單。在破產過程中，債券持有人將先得到他們的錢，然后是次級債券持有人，最后是股東。但2008年的金融危機發生了，許多老式的企業融資方式被拋到了一邊。
2010年在華盛頓舉行的20國集團(G20)峰會基于以下幾個關鍵原則，為銀行破產建立了一個新的世界秩序：
避免使用納稅人的錢
實施影響深遠的危機解決工具，避免危機蔓延
在任何情況下，公平對待所有投資者，維護“債權人權益不應更惡化”的原則，即在危機解決中，任何人的情況都不應比破產清算更糟
這一切都很美好，但很快就與“現實政治”發生了沖突。旨在保護投資者的“債權人權益不應更惡化”的原則變成了殺人許可證。估計破產將無法收回資金，這足以讓監管機構被允許采取任何行動。目標尋求法是我們最終令葡萄牙當局基于XS（其他洲銀行）而不是PT（葡萄牙）開頭的ISIN代碼對優先債券進行紓困的原因。
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