股指期貨知多少

課前準備

隨著股指期貨交易正式推出，中國在經濟市場化進程中跨過了一個具有歷史意義的里程碑。這種金融工具讓投資者不但可以從股市上漲時，也可以在股市下跌中獲利，幫助他們對沖市場風險。

在本次互動教程中，我們將為您講解股指期貨的基本知識，為您揭開這一市場的神秘面紗。

什么是股指期貨？

股指期貨（Stock Index Future），全稱為“股票價格指數期貨”，也可稱為股價指數期貨或期指，是以股價指數為標的的標準化期貨合約。

雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。

作為期貨交易的一種，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。

中國股指期貨

在中國，包括黃金、大豆、和原油在內的大宗商品期貨已經開始交易多年，但股指期貨的推出對中國具有特殊意義，因為這是中國自90年代中期以來推出的第一款金融期貨。

1995年，中國國債期貨推出兩年后市場崩盤，原因是缺乏監管導致市場操縱失去控制。

股指期貨合同允許買賣雙方在某一指定日根據事先同意的價格買進或邁出一個股指。中國首個股指期貨產品基于滬深300 (CSI 300)指數。該指數涵蓋滬深兩市最具代表性的藍籌股。首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約。

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單選題

下列哪一項不屬于股指期貨的特點？

股指期貨的特點之一應是“跨期性”。它是交易雙方通過對股票指數變動趨勢的預測，約定在未來某一段時間按照一定條件進行交易的合約。因此，股指期貨的交易是建立在對未來預期的基礎上，預期的準確與否直接決定了投資者的盈虧。

杠桿性
即時性
聯動性
高風險性

單選題

股指期貨與股票交易相比，相同點在于？

期貨合約有到期日，不能無限期持有；
股指期貨合約可以十分方便地賣空，但賣空股票難度相對較大；
期指交割以現金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉移實物。

都在交易所掛牌交易
可以長期持有
均可隨時賣空
采用現金交割

單選題

除股指期貨外，還有哪種期貨交易采用的是現金交割？

一般的商品期貨和國債期貨、外匯期貨等采用的是實物交割，而股指期貨和短期利率期貨等采用的是現金交割。
所謂現金交割，就是不需要交割一籃子股票指數成分股，而是用到期日或第二天的現貨指數作為最后結算價，通過與該最后結算價進行盈虧結算來了結頭寸。

一般商品期貨
短期利率期貨
國債期貨
外匯期貨

單選題

股指期貨的主要用途是？

人們通常利用股指期貨定價偏差，通過買入（賣空）股指期貨標的指數成分股并同時賣出（買入）股指期貨，來獲得無風險收益；
由于股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益；
通常情況下，人們會使用套期保值來管理股票投資風險。

進行套利
杠桿性投資工具
對股票投資組合進行風險管理
以上全部

保證金的計算

投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，然后才能參與期貨合約的買賣。這筆資金就是我們常說的保證金。

例如：某合約的保證金率為18%，合約乘數為300，若按其首日結算價3478.16點計算，投資者交易該期貨合約，每張需要支付的保證金是多少？

需要支付的保證金應該=3478.16×300×0.18=187820.64（元）

154927.35元
120863.89元
187820.64元
135619.83元

單選題

“強行平倉”一般發生在哪種情況下？

強行平倉制度是與持倉限制制度和漲跌停板制度等相互配合的風險管理制度。當下列任意情況出現時，為防止風險進一步擴大，將對其持有的未平倉合約進行強制性平倉處理。

交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規定時間內補足。
會員或客戶的持倉量超出規定的限額。
會員或客戶違規。
以上皆可

單選題

以下哪種資金供求情況下，會使股價下跌？

資金供求狀況與通脹水平及預期是股指期貨價格的影響因素之一。
當一定時期市場資金比較充裕時，股票市場的購買力比較旺盛，會推動股票價格指數上升；
國內大量的外匯儲備，導致貨幣供給量增加，通常會導致股指價格上漲；
政府支出增加，將使國內資金充裕。
但是如果通貨膨脹上升過猛，將造成人們實際收入下降和市場需求不足，加劇生產過剩，導致經濟危機，最終使股票價格下跌。

市場資金充裕
大量外匯儲備
政府增加支出
通貨膨脹過猛

股指期貨價格的其他影響因素

股票指數是用來反映樣本股票整體價格變動情況的指標。而股票價格的確定十分復雜，因為人們對一個企業的內在價值的判斷以及未來盈利前景的看法并不相同。
總體來說，影響股票指數波動的主要因素除了上一頁中的資金供求情況，還包括：（移動鼠標查看詳情）

宏觀經濟及企業運行狀況
- 一般來說，在宏觀經濟運行良好的條件下，股票價格指數會呈現不斷攀升的趨勢；在宏觀經濟運行惡化的背景下，股票價格指數往往呈現出下滑的態勢。同時，企業的生產經營狀況與股票價格指數也密切相關。這就是通常所說的股市作為“經濟晴雨表”的功能。
利率、匯率水平的高低及趨勢
- 通常來講，利率水平越高，股票價格指數會越低。其原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向于存款，或購買債券等，從而導致股票市場的資金減少，促使股票價格指數下跌；反之，利率水平越低，股票指數就會越高。
突發政治安全事件
- 股票價格指數的波動同樣受許多突發事件，諸如戰爭、政變、金融危機、能源危機等的影響。與其他因素相比，突發事件對股票價格指數的影響有兩個特點：一是偶然性，二是非連續性。
經濟金融政策
- 出于對經濟市場化改革、行業結構調整、區域結構調整等，國家往往會出臺變動利率、匯率及針對行業、區域的政策等，這些會對整個經濟或某些行業板塊造成影響。

股指期貨定價的理論價格

對股票指數期貨進行理論上的定價，是投資者做出買入或賣出合約決策的重要依據。
為說明股票指數期貨合約的定價原理，我們假設投資者既進行股票指數期貨交易，同時又進行股票現貨交易，并假定：

1.投資者首先構造出一個與股市指數完全一致的投資組合;
2.投資者可以在金融市場上很方便地借款用于投資;
3.賣出一份股指期貨合約；
4.持有股票組合至期貨合約的到期日，再將所收到的所有股息用于投資;
5.在股指期貨合約交割日立即全部賣出股票組合；
6.對股指期貨合約進行現金結算；
7.用賣出股票和平倉的期貨合約收入來償還原先的借款。

股指期貨定價的理論價格

對于指數期貨合約的定價（F）主要取決于三個因素：

現貨市場上的市場指數(I)；
金融市場上的借款利率(R)
股票市場上股息收益率(D)

即: F=I+I×(R-D)=I×(1+R-D)

其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在實際的計算過程中，如果持有投資的期限不足一年，則相應的進行調整。

股指期貨定價的理論價格

下面我們來利用上一頁的公式，來計算一個實例:
假設目前滬深300股票指數為1800點，一年期融資利率5%，持有現貨的年收益率2%，以滬深300指數為標的物的某股指期貨合約距離到期日的天數為90天，則該合約的理論價格為？

該合約的理論價格為：1800*[1+(5%-2%)*90/365]=1813.3點。

1813.3
4860
11340
1830.2

股指期貨投資者的常見風險

法律風險
- 股指期貨投資者如果選擇了不具有合法期貨經紀業務資格的期貨公司從事股指期貨交易，投資者權益將無法得到法律保護；或者所選擇的期貨公司在交易過程中存在違法違規經營行為，也可能給投資者帶來損失。
市場風險
- 由于保證金交易具有杠桿性，當出現不利行情時，股價指數微小的變動就可能會使投資者權益遭受較大損失；價格波動劇烈的時候甚至會因為資金不足而被強行平倉，使本金損失殆盡，因此投資者進行股指期貨交易會面臨較大的市場風險。
操作風險
- 若股指期貨賬戶滿倉操作，反向波動達到1%就會造成爆倉，因此對于如何規避股指期貨的風險顯得非常重要。要做到規避風險，必須要首先認識風險，股指期貨其實是把雙刃劍，用好了可以所向披靡，用的不好只能傷人傷己。
現金流風險
- 現金流風險實際上指的是當投資者無法及時籌措資金滿足建立和維持股指期貨持倉之保證金要求的風險。股指期貨實行當日無負債結算制度，對資金管理要求非常高。如果投資者滿倉操作，就可能會經常面臨追加保證金的問題，如果沒有在規定的時間內補足保證金，按規定將被強制平倉，可能給投資者帶來重大損失。
連帶風險
- 為投資者進行結算的結算會員或同一結算會員下的其他投資者出現保證金不足、又未能在規定的時間內補足，或因其他原因導致中金所對該結算會員下的經紀賬戶強行平倉時，投資者的資產可能因被連帶強行平倉而遭受損失。

單選題

假設投資者甲預期市場將于一個月后上升,而投資者乙則預期市場將下跌。投資者甲于4,500點購入一個月到期的恒生指數期貨合約。投資者乙于4,500點沽出同樣合約。結果月底結算點高于4,500點,投資者甲獲利而乙則虧損。
請問上述行為屬于？

對那些尋求市場風險的人士,股市指數期貨提供了很高風險的機會。其中一個簡單的投機策略是利用股市指數期貨預測市場走勢以獲取利潤。若預期市場價格回升,投資者便購入期貨合約并預期期貨合約價格將上升,相對于投資股票,其低交易成本及高杠桿比率使股票指數期貨更加吸引投資者。

差價
投機
沽出對沖
購入對沖

單選題

以下關于股指期貨套利的說法，正確的是？

股指期貨套利是指針對股指期貨與股指現貨之間、股指期貨不同合約之間的不合理關系進行套利的交易行為。

有時期貨指數與現貨指數會產生偏離，當這種偏離超出一定的范圍時，就會產生套利機會。
利用期指與現指之間的不合理關系進行套利的交易行為叫無風險套利。
利用期貨合約價格之間不合理關系進行套利交易的稱為價差交易。
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世界主要股指期貨市場簡介

標準普爾500指數
- 標準普爾500指數是由標準普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業股票、15種鐵路股票和60種公用事業股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股由400種工業股票、20種運輸業股票、40種公用事業股票和40種金融業股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數定為10，采用加權平均法進行計算，以股票上市量為權數，按基期進行加權計算。
道瓊斯平均價格指數
- 道瓊斯平均指數，是目前人們最熟悉、歷史最悠久、最具權威性的一種股票指數，其基期為1928年10月l日，基期指數為100。目前，道瓊斯工業平均股票指數共分四組：第一類是工業平均數，由30種具有代表性的大工業公司的股票組成；第二組是運輸業20家鐵路公司的股票價格指數；第三組是15家公用事業公司的股票指數；第四組為綜合指數，是用前三組的65種股票加總計算得出的指數。人們常說的道瓊斯股票指數通常是指第一組，即道瓊斯工業平均數。
英國金融時報股票指數
- 金融時報股票指數是由倫敦證券交易所編制，并在《金融時報》上發布的股票指數。根據樣本股票的種數，金融時報股票指數分為30種股票指數、100種股票指數和500種股票指數等三種指數。目前常用的是金融時報工業普通股票指數，其成份股由30種代表性的工業公司的股票構成，最初以1935年7月l日為基期，后來調整為以1962年4月10日為基期，基期指數為100，采用幾何平均法計算。而作為股票指數期貨合約標的的金融時報指數則是以市場上交易較頻繁的100種股票為樣本編制的指數，其基期為1984年1月3日，基期指數為1000。
日經股票平均指數
- 日經股票平均指數的編制始于1949年，它是由東京股票交易所第一組掛牌的225種股票的價格所組成。這個由日本經濟新聞有限公司(ＮＫＳ)計算和管理的指數，通過主要國際價格報道媒體加以傳播，并且被各國廣泛用來作為代表日本股市的參照物。1986年9月，新加坡國際金融交易所(SIMEX)推出日經２２５股票指數期貨，成為一個重大的歷史性發展里程碑。此后，日經225股票指數期貨及期權的交易，也成為了許多日本證券商投資策略的組成部分。
香港恒生指數
- 恒生指數是由香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數。該指數的成份股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構成，其中金融業4種、公用事業6種、地產業9種、其他行業14種。恒生指數最初以1964年7月31日為基期，基期指數為100，以成份股的發行股數為權數，采用加權平均法計算。后由于技術原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數定為975．47。恒生指數現已成為反映香港政治、經濟和社會狀況的主要風向標。

思考題

股指期貨能為中國帶來什么？它究竟是投資者對沖風險的場所，還是富有者投機的理想樂園？
參考資料：
股指期貨專題
股指期貨：中國“最大的賭場”？
股指期貨：中國股市里程碑
股指期貨幫助中國深化股改
股指期貨和融資融券影響何在？
股指期貨為中國帶來新機遇
股指期貨懸念未解

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實施通用會計賬務系統

通過自動化和自助服務（如CFO門戶）梳順財務信息的發送

運用系統性的數據清理和稽核

建立非財務的數據標準（例如運營數據、人力資源（HR）數據）

從源頭進行電子數據采集（例如電子發票、光學字符識別技術、銷售點（POS））

采用第三方服務提供商提供的工具（例如工作流程工具、儀表盤）

總結

您的得分: 平均分: 8 最高分: 11
這次訓練的目的，是為了讓您對股指期貨的相關知識有一個初步的了解，希望對你有所助益。

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